16 Feb Música antigua, nuevos miles de millones: el auge de los catálogos
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Bob Dylan vendió sus canciones por más de 450 millones de euros. Bruce Springsteen, por unos 500 millones. Queen, por 1.270 millones. Y Pink Floyd, por aproximadamente 400 millones. Lo que suena como una liquidación es, en realidad, el cambio más importante en la industria musical desde el surgimiento del streaming. La música antigua es el nuevo oro. Y las mayores discográficas del mundo están pagando precios que hace diez años habrían sido impensables.
Por qué las canciones antiguas valen de repente miles de millones
La respuesta breve: el streaming. Antes de Spotify y Apple Music, las canciones dejaban de generar ingresos casi por completo tras unos pocos años. El CD ya estaba vendido, la radio ponía novedades y los ingresos se secaban. El streaming ha invertido por completo esta lógica. Una canción escrita en 1975 genera ingresos en 2026 igual que el día de su lanzamiento. Cada stream cuenta. Y las canciones antiguas se reproducen en streaming. Constantemente. En todas partes.
«Bohemian Rhapsody» de Queen supera los dos mil millones de streams en Spotify. «Billie Jean» de Michael Jackson, más de 1.500 millones. «Like a Rolling Stone» de Bob Dylan se reproduce miles de veces cada día, sesenta años después de su primera publicación. Estas canciones no tienen costes de producción, ni de marketing, ni de promoción. Simplemente existen y generan dinero. Para siempre.
Las grandes discográficas lo han entendido. Sony Music ha llevado a cabo en los últimos años una estrategia de adquisición agresiva. La compra del catálogo de Queen por unos 1.270 millones de euros a mediados de 2024 fue hasta ahora el acuerdo más grande. En febrero de 2024, Sony adquirió la mitad de los derechos editoriales (publishing) y de maestras (master rights) de Michael Jackson por más de 600 millones de euros. A finales de 2024 se sumó el catálogo de Pink Floyd por unos 400 millones de euros. Universal Music había tomado la delantera al adquirir los derechos de composición de Bob Dylan en 2020 por una cifra estimada de cientos de millones de euros. Sony siguió con la adquisición de los derechos de maestras de Dylan. El catálogo completo de Bruce Springsteen también pasó a Sony, por unos 500 millones de euros.
Las matemáticas detrás de los acuerdos
La valoración de los catálogos musicales se basa en un múltiplo de los ingresos anuales. Un catálogo típico se valora entre 15 y 30 veces sus ingresos anuales. Cuanto más estables y predecibles sean los streams, mayor será el múltiplo. Queen es el catálogo perfecto: un puñado de canciones que todo el mundo conoce, que aparecen constantemente en películas, publicidad, eventos deportivos y listas de reproducción. Sus ingresos son tan predecibles como una obligación del Estado. Solo que con un rendimiento mejor.
Para los compradores, se trata de un negocio de bajo riesgo. «Bohemian Rhapsody» seguirá reproduciéndose en streaming dentro de diez años. También dentro de veinte. Probablemente también dentro de cincuenta. Estas canciones forman parte de la historia cultural. No envejecen. No tienen competencia. Ningún artista nuevo puede sustituir a «Billie Jean».
Por qué los artistas venden
La respuesta obvia: el dinero. Pero es más complejo. Muchos de los artistas que venden tienen setenta u ochenta años. Bob Dylan tenía 79 cuando vendió sus derechos de composición. Springsteen, 72. Estos acuerdos también forman parte de la planificación patrimonial. En lugar de dejar a sus herederos un portafolio complejo de derechos musicales que requiere gestión, los artistas cobran durante su vida una suma que puede tributar de forma más favorable fiscalmente que los regalías continuas.
Además: las valoraciones nunca habían estado tan altas. La combinación de tipos de interés bajos a principios de la década de 2020 y el auge del streaming ha impulsado los múltiplos a máximos históricos. Quien vendió en 2021 o 2022 acertó con el momento perfecto. Si los precios se mantendrán así es incierto. El giro al alza de los tipos de interés ha encarecido el capital, y algunos analistas advierten de una posible corrección.
Ningún artista nuevo puede sustituir a «Billie Jean». Eso convierte a las canciones antiguas en la inversión más segura de la industria musical.
Qué significa esto para los artistas jóvenes
Aquí es donde las cosas se ponen incómodas. Si Sony gasta 1.270 millones de euros en Queen, esa inversión debe ser rentable. Eso significa: las canciones deben estar en todas partes. En listas de reproducción, en películas, en publicidad, en los algoritmos. Cada posición que ocupa «Bohemian Rhapsody» en una lista de reproducción Discover Weekly es una posición que un tema nuevo no obtiene.
Las plataformas de streaming tienen un inventario limitado de posiciones destacadas en sus listas de reproducción. Y las discográficas que han pagado miles de millones por catálogos tienen un fuerte interés en colocar esas canciones con la máxima frecuencia posible. Esto genera una competencia en la que los artistas jóvenes no solo compiten contra otros artistas nuevos, sino contra las canciones más grandes de todos los tiempos, respaldadas por el presupuesto de marketing de una inversión millonaria.
Esto no significa que la música nueva no tenga oportunidades. Pero sí significa que la barrera de entrada es más alta. Quien siga la guerra del streaming entre Apple y Spotify verá el patrón: las plataformas necesitan contenidos exclusivos y éxitos recientes, pero sus algoritmos favorecen lo que funciona. Y lo que funciona desde hace cincuenta años tiene una ventaja injusta.
El otro lado: la música como forma de inversión
El auge de los catálogos ha atraído una nueva clase de inversores. Hipgnosis Songs Fund, fundado en 2018, fue uno de los primeros fondos en empaquetar los derechos musicales como producto financiero. Los inversores compran participaciones en catálogos de canciones como si fueran acciones. La rentabilidad proviene de los ingresos por streaming, acuerdos de sincronización (sync deals) para cine y publicidad, y pagos por licencias.
Esto suena abstracto, pero tiene consecuencias concretas. Cuando la música se convierte en una forma de inversión, la rentabilidad y la previsibilidad cuentan más que el valor artístico. Los catálogos más valiosos no son los mejores desde el punto de vista artístico, sino los que registran los streams más estables. Una pista que se reproduce 100.000 veces al día vale más que un álbum aclamado por la crítica con cifras variables.
Para la industria musical, se trata de un cambio fundamental. La música siempre ha sido un negocio arriesgado: la mayoría de las canciones fracasan, pocas se convierten en éxitos. Los catálogos antiguos ya no comportan riesgo. Son el refugio seguro en una industria que, por lo demás, vive de la incertidumbre. Si la música generada por IA cambiará esta situación o si, por el contrario, solo hará explotar la oferta de contenido nuevo mientras los clásicos antiguos siguen funcionando con estabilidad, es una de las preguntas más interesantes del sector.
La música antigua se ha convertido en la inversión más segura del sector. Para las leyendas, una salida lucrativa; para las discográficas, una apuesta por la eternidad. Para los artistas jóvenes, significa: la competencia no viene solo del vecindario, sino de las canciones más grandes de la historia.
Q&A después del show
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¿Qué se vende exactamente en un acuerdo de catálogo?
¿Cuál es el acuerdo de catálogo más grande de la historia?
¿Cambia algo para los fans tras un acuerdo de catálogo?
¿Pueden también los artistas jóvenes vender sus catálogos?
Fuente imagen titular: Pexels / cottonbro studio
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